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天準科技(688003)機器視覺龍頭企業 賦能中國制造智能化潮流

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-07-27  瀏覽次數:859
核心提示:天準科技是一家以機器視覺為核心技術,專注于服務工業領域客戶,致力于以領先AI技術推動工業轉型升級的高科技企業。公司主要產品包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統、無人物流車等,產品功能涵蓋尺寸與缺陷檢測、自動化生產裝配、智能倉儲物流等工業領域。2019年1~6月,預測收入1.91億元,同比增長49.95%,凈利潤867.05萬元,同比增長55.26%。

天準科技是一家以機器視覺為核心技術,專注于服務工業領域客戶,致力于以領先AI技術推動工業轉型升級的高科技企業。公司主要產品包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統、無人物流車等,產品功能涵蓋尺寸與缺陷檢測、自動化生產裝配、智能倉儲物流等工業領域。2019年1~6月,預測收入1.91億元,同比增長49.95%,凈利潤867.05萬元,同比增長55.26%。

公司在行業內具有較高的市場地位。據前瞻產業研究院數據,2016年、2017年及2018年度中國機器視覺行業銷售額分別為69.4億元、80億元及104億元。據此計算,報告期內公司的市場占有率分別為2.61%、3.99%和4.89%。在整體市場規模保持高速增長的情況下,公司的市場占有率逐年穩步提高,展現出較強的行業競爭力。

公司產品受到行業內廣泛認可。公司最大的客戶群體為蘋果公司及其供應商企業(包括捷普集團、藍思科技、富士康、德賽集團、欣旺達、新普科技、ATL等多家公司),其2016年至2018年營收合計占比為50%、68%、76.1%;其他重要客戶還包括三星集團、博世集團、法雷奧集團、協鑫集團、菜鳥物流等眾多國內外知名企業以及中國計量科學研究院、中國工程物理研究院、中國科學院金屬研究所、中國科學院光電研究院等科研院所。

業績增速較快發展質量較高

公司主營業務近三年高速增長。2016年至2018年,銷售收入為1.81億元、3.19億元及5.08億元,年均復合增長率為67.65%;凈利潤為3148.98萬元、5158.07萬元及9447.33萬元,年均復合增長率約73%,凈利率為17.41%、16.16%、18.59%。現金流方面,銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.69億元、3.26億元、5.71億元;經營活動現金流凈額為1557萬元、5515萬元、9829萬元,與營業收入及凈利潤有良好的匹配。

公司在收入增長的同時,綜合毛利率維持在較高水平,成本費用率控制得力,體現出極高的成長質量。公司最近三年的綜合毛利率為58.01%、48.04%、49.17%,高于可比公司平均水平。

公司業務規模增長迅速。最近三年產能利用率分別為112.47%、118.40%、114.93%,均高于100%;2017至2018年,公司產能(標準工時)增長率分別為24.89%、43.36%,產量(實際工時)增長率分別為31.47%、39.16%。

在產品結構上,最近三年,精密測量儀器收入分別為7623.68萬元、9638.47萬元及1.12億元,年均復合增長率為21.11%,營收占比為42.69%、30.49%、22.21%;智能檢測裝備收入為7432.93萬元、1.84億元、3.59億元,年均復合增速為119.8%,營收占比41.62%、58.27%、71.32%,是公司目前最大的業務;智能制造系統收入為2802.11萬元、3552.58萬元、3100.01萬元,較為穩定;無人物流車為2018年新業務,收入155.2萬元。

在收入區域分布上,公司2018年外銷收入占比首次超過50%。最近三年,外銷收入分別為3964.97萬元、1.05億元、2.76億元,占主營業務收入的比例分別為22.20%、33.25%及54.89%。其中,主要外銷區域中國保稅區,還包括韓國、越南、新加坡及中國臺灣,幾乎不受貿易摩擦影響。

在成本費用控制上,最近三年,銷售費用因市場快速擴展逐年提高,但收入占比則從2016年的13.18%降至12.11%,體現了較好的銷售效率,管理費用增幅較小,2018年收入占比僅為3.63%,財務費用受外銷業務以美元結算影響,存在一定的匯兌損益。

搶占智能制造新高地研發投入強度高

目前,機器視覺在傳統行業中的滲透率不斷提升且不斷開辟新的應用領域和場景,全球機器視覺市場規模呈快速增長之趨勢,根據國外調研機構MarketsandMarkets的統計數據,2011年-2017年,全球機器視覺市場規模持續增長,2017年已突破80億美元。在中國市場,受益于配套基礎設施建設不斷完善、制造業總體規模持續擴大、下游應用行業快速發展、智能化水平進一步提升、國家促進高端裝備制造及智能化生產政策的出臺等因素,2011年至2017年,我國機器視覺行業市場規模從10.8億元增長至80億元,年均復合增長率近40%。

中國已經是繼美國、日本之后的全球第三大機器視覺應用市場,機器視覺企業不斷涌現。據智研咨詢數據,截至2017年,我國自主機器視覺企業208家,機器視覺產品代理商超過300家,專業的機器視覺系統集成商超過70家。但這也使得國內機器視覺企業銷售額高度分散,年銷售收入過億元企業占比僅為16.5%,且主要以代理商、集成商為主,缺少國外企業從核心軟硬件到系統集成的產業鏈優勢。

在此行業前景和競爭格局下,公司認為技術領先是保持競爭優勢的關鍵。公司核心技術包括機器視覺算法、工業數據平臺、先進視覺傳感器及精密驅控技術四大領域,核心技術產品收入的營收占比為99%。最近三年,公司投入研發費用達4,742.16萬元、5,956.22萬元和7,959.78萬元,占同期收入的26.22%、18.66%和15.66%;研發人員分別為156人、173人和286人,占公司總人數的比例分別為46.29%、33.99%和36.25%。

持續的技術投入為公司積累了大量技術成果,2013年,由公司牽頭的“復合式高精度坐標測量儀器開發和應用”項目入選“國家重大科學儀器設備開發專項項目”,其檢測精度達到0.3微米。這是我國在精密檢測領域的重大自主創新,標志著中國在高精度坐標檢測領域達到國際先進水平。公司已獲得65項專利授權,其中34項發明專利,同時取得68項軟件著作權;具備了開發機器視覺底層算法、平臺軟件,以及設計先進視覺傳感器和精密驅動控制器等核心組件的能力,并通過深入挖掘現有應用領域,靈活應用各種技術組合,賦能下游客戶。

募投項目推動技術升級

招股書顯示,天準科技本次擬向社會公眾公開發行不低于人民幣普通股4840萬股,占發行后總股本比例25%,發行價格為25.5元/股。募集資金凈額主要用于機器視覺與智能制造裝備建設項目,研發基地建設項目和補充流動資金,項目投資金額分別為4.75億元、2.75億元及2.5億元。

機器視覺與智能制造裝備建設項目為公司主營產品產能擴充項目,計劃新建建筑3.2萬平米、新增人員250名、增加產能50萬工時,主要建設目的為提高公司精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統和無人物流車等主要產品的產能,新增產能可用于公司各類主要產品的生產制造,具有通用性,同時緩解公司現有廠房使用的飽和狀態,項目完全達產后預計增加年均銷售收入4.5億元,年均稅后凈利潤7022.19萬元,稅后內部收益率15.28%。

研發基地建設項目進一步引進機器視覺技術領域所需的算法、軟件、機械、電氣、光學等領域的研發人才,購置先進的研發及試驗設備,對公司現有核心技術、主要產品以及戰略規劃中未來擬研發的新技術、新產品及新應用領域進行長期深入的研究和開發。項目將大幅提高公司技術水平,增強技術壁壘,保持公司在市場競爭中的優勢地位。

盈利估值和預測

天準科技通過領先的機器視覺技術和產品,賦能工業企業實現數字化、智能化發展,有望受益于我國機器視覺行業的大發展,發展前景值得期待。我們預計公司2019至2021年實現營收7.26億元、9.81億元、12.45億元;對應增速43%、35%、27%;凈利潤1.41億元、1.99億元、2.69億元,對應增速49%、42%、35%;對應EPS分別為0.73元、1.03元、1.39元。在估值倍數區間上,我們按照行業屬性、業務形態、主要產品等條件,選取精測電、賽騰股份、智云股份、聯得裝備以及海外上市公司康耐視,并考慮天準科技技術領先性,產業鏈橫向拓展可能性等,我們給予公司30-40的估值,對應2019年、2020年、2021年價格區間分別為21.9-29.2元/股、30.9-41.2元/股、41.7-55.6元/股。公司此次發行價格為25.50元/股,建議投資者關注公司上市后的投資機會,若股價前期漲幅較大,則建議投資者謹慎操作。

 
關鍵詞: 天準科技 機器視覺 智能檢測 AI 菜鳥物流 智能制造

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